作者： 李揚(yáng)，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)發(fā)布日期：2019-12-06
1、高增速的關(guān)鍵在于儲(chǔ)蓄率的提高
Q：1994年，您的文章《貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)及調(diào)控》在金融界產(chǎn)生極大影響，更有人稱其為“指導(dǎo)了我國(guó)建立現(xiàn)代貨幣調(diào)控機(jī)制的改革”。請(qǐng)您介紹一下，當(dāng)時(shí)我國(guó)現(xiàn)代貨幣調(diào)控機(jī)制改革的背景，以及您在當(dāng)中扮演的角色。
A：根本原因在于激發(fā)了人們的儲(chǔ)蓄動(dòng)力。從物質(zhì)角度來看，儲(chǔ)蓄始終都存在，過去中國(guó)之所以儲(chǔ)蓄不足，一方面在于收入水平低下，另一個(gè)重要原因是缺乏有效的金融體系進(jìn)行動(dòng)員。中國(guó)儲(chǔ)蓄率之所以不斷提高，其主要得益于金融體系的迅速發(fā)展，以及金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的不斷豐富，為人們提供了更多的儲(chǔ)蓄渠道。從1978年到1994年的16年間，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)從人民銀行一家獨(dú)享，發(fā)展到包括中央銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)、政策性銀行在內(nèi)的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系，股票、貨幣、債券等也成為人們熟悉的投資方式。儲(chǔ)蓄率從1978年的37.9%上升到1994年的42.6%，并且自此一路攀升。如何將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，并保證其長(zhǎng)期、均衡、可持續(xù)，是宏觀調(diào)控的基本任務(wù)。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家要擺脫貧窮落后，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的關(guān)鍵就是動(dòng)員儲(chǔ)蓄，讓其為投資所用。只有投資才能增長(zhǎng)，隨著儲(chǔ)蓄率的不斷上升，我國(guó)投資率也在穩(wěn)步提高，從1978年的38.22%上升到1994年的41.25%，2008年達(dá)到44%，2013年進(jìn)一步上升到49%左右。雖然近兩年來，在國(guó)內(nèi)外因素的作用下，我國(guó)的投資率出現(xiàn)緩步下降，但仍然穩(wěn)居世界前列。平均而言，30多年來我國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率分別達(dá)到39%和38%左右，遠(yuǎn)高于同期其他發(fā)展中國(guó)家和歷史上高速增長(zhǎng)時(shí)期的發(fā)達(dá)國(guó)家，可以說，中國(guó)30多年GDP年均增長(zhǎng)近10%的經(jīng)濟(jì)奇跡，關(guān)鍵在于儲(chǔ)蓄率和投資率的持續(xù)提高。Q：2018年我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率為44.91%，與2008年的歷史高點(diǎn)51.84%相比，出現(xiàn)明顯下滑。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，這種下滑趨勢(shì)還將持續(xù)下去，到2023年中國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率將降至41.61%。對(duì)此，我們應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？A：我們習(xí)慣于過去儲(chǔ)蓄率的持續(xù)高增長(zhǎng)，也要適應(yīng)增速的逐漸下降。就目前而言，我們要更加有效地使用儲(chǔ)蓄。之前儲(chǔ)蓄量很多，使用效率并不高，比較浪費(fèi)；儲(chǔ)蓄率下降之后，就要求我們?cè)谕顿Y建設(shè)之前，做好充分規(guī)劃和設(shè)計(jì)，高效使用有限的儲(chǔ)蓄。事物的發(fā)展規(guī)律就是這樣，原先很粗放，現(xiàn)在要集約，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在逐漸下行，但是效率提高了，質(zhì)量提高了，發(fā)展也就更加可持續(xù)。
2、“口”變不成“手”，人就會(huì)成拖累
Q：居民儲(chǔ)蓄率下降的中長(zhǎng)期原因源于人口結(jié)構(gòu)的變化，您之前也表示，今后看實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)更加關(guān)注人口結(jié)構(gòu)的變化。隨著老齡化加速，高速投資時(shí)代不再，人口紅利是否還存在？如何看待未來老齡化社會(huì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景？
A：對(duì)于人口問題，歷來有兩種看法，一是把人視為“口”，認(rèn)為是消耗；二是把人視作“手”，是創(chuàng)造。其實(shí)這兩種觀點(diǎn)都只說明了一部分道理，人是“手”沒錯(cuò)，但前提是能就業(yè)，否則就只剩下“口”。
也正因此，改革開放初期我們一直鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，既然原來的“大鍋飯”體系不能創(chuàng)造產(chǎn)值，那就通過承包激勵(lì)創(chuàng)收，在農(nóng)村實(shí)施包產(chǎn)到戶，在城市推行承包責(zé)任制，讓更多的人從“口”變成“手”，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)化發(fā)展，只有啟動(dòng)工業(yè)化，人才會(huì)成為紅利，沒有工業(yè)化，人就是拖累。
衡量人口是“紅利”還是“負(fù)擔(dān)”，其實(shí)就兩個(gè)因素，一是量，二是就業(yè)狀況，現(xiàn)在量下來了，就業(yè)狀況也發(fā)生了很大的變化。但必須承認(rèn)我們也存在一些問題，老齡化就是其中之一，這一現(xiàn)象在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中早就出現(xiàn)了，我們也要正視這個(gè)漫長(zhǎng)的進(jìn)程，解決的方向絕對(duì)不能錯(cuò)，否則就無法回頭。目前來看，我們的方向很正確，還需要進(jìn)一步推動(dòng)落實(shí)。
Q：上世紀(jì)八九十年代的金融改革給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力，當(dāng)前我們也在推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來什么紅利？
A：不管是積極作用還是消極作用，都不能脫離歷史進(jìn)程來討論。40多年前，只要有就行，現(xiàn)在不行，要看是什么形式，針對(duì)什么問題。金融與其他領(lǐng)域不同，經(jīng)過幾十年的運(yùn)行已經(jīng)積累了很多問題，有的在高速增長(zhǎng)期暴露不出來，增速一旦下降就掩蓋不住了。以銀行為例，每天都有貸款出去，也有儲(chǔ)蓄進(jìn)來，對(duì)其而言，只要儲(chǔ)蓄的量比貸款的多，就不會(huì)有大問題，即使有壞賬也能應(yīng)對(duì)。但是當(dāng)儲(chǔ)蓄量與貸款量相同或者相對(duì)減少時(shí)，一旦有不良資產(chǎn)，問題就會(huì)爆發(fā)?，F(xiàn)階段我們就遇到了這樣的問題，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中低速高質(zhì)量發(fā)展，使得貸款、資金不合理使用等問題凸顯，推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目的和核心就是提高效率，更加有效地使用有限的資金，管理金融風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于中國(guó)來說，這是一個(gè)非常關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時(shí)期，整個(gè)過程會(huì)很痛苦，近幾年金融市場(chǎng)也不斷出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，例如2014年的“錢荒”，2015年股市暴跌，近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P暴雷等，這些情況還會(huì)發(fā)生，也很正常。與此同時(shí)，還有很多新的需求產(chǎn)生，如支持中小微企業(yè)發(fā)展，對(duì)此，我們要認(rèn)清形勢(shì)，貫J徹落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革目標(biāo)，高效推動(dòng)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。
（編輯：馮崴）
來源：IMI財(cái)經(jīng)觀察，https://mp.weixin.qq.com/s/ZPf1W3r3W8rKkhrvgcaG_g 發(fā)表時(shí)間：2019年11月27日
